2025年首个财报季正式拉开帷幕，金融板块一如既往率先发布财报。当然，大部分投资者对银行股兴趣不高，不过，值得投资者关注。

首先，要知道银行分为两种。

• 一种是商业银行，主要经营抵押贷款和个人解决方案等传统产品；
• 另一种是投资银行，专注于企业融资和更广泛的经济周期。

有鉴于此，我们可以深入分析高盛集团（NYSE:GS）及其最新财报，为新一年的行动寻找有价值的线索，并调整资产配置，找准方向。

我们可以分析价格走势和银行各细分业务的表现。

高盛与美国银行（NYSE:BAC）的主要区别在于，它们的股价走势反映了不同的市场动态。

从2020年至2022年的市场表现就可以看出来。在新冠疫情高峰期，人们认为防御性的消费金融公司风险较低，不过随着利率下降和消费的安全边际扩大，高盛开始崭露头角。

最近一年，高盛股价上涨了57%，而美国银行仅上涨了47.3%，这种差异背后，可能预示正在形成新的商业周期。此外，通过观察银行业务的表现，投资者可以做出详细判断。

高盛等投资银行的业务主要分为两大板块：

同样地，债券承销活动的活跃程度以及债券价格的整体走势，也反映出市场的某种趋势。近期，股权业务成为推动增长的主要动力，季度增长率高达32%。

然而，值得注意的是，在过去12个月中，尽管股权市场表现优于债券，但

这一变化并非无因而至。高盛分析师在其2025年全球宏观报告中指出，标普500指数可能存在尾部风险，并建议投资者考虑将资金转向债券和大宗商品，市场也普遍认同这种看法，巴菲特现金仓位创下25%新高也许也是这个原因。

与此同时，能源行业也重新回到了投资者的视野中。能源精选行业SPDR基金（NYSE:XLE）中的多只成分股备受瞩目，吸引了大量资金的关注。此外，高盛还透露，与上一季度相比，投行业务的待完成订单有所增加，预示此业务有望迎来新的增长机遇。

值得一提的是，高盛的季度业绩报告还显示，净冲销率全年下降了0.1%，虽然降幅看似微小，却意味着信贷市场和贷款质量正在逐步改善，为债券投资提供了更加坚实的基础。

因此，投资者可密切关注iShares 20+年期国债债券（NASDAQ:TLT）的市场动态。在当前市场环境下，债券投资或许将成为投资者规避风险、寻求稳定收益的重要选择。

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